一、在现代经济发展过程中，产权交易已经成为继商品交易之后迅速发展起来的市场配置社会资源的主要形式

产权交易是继商品交易之后迅速发展起来的市场配置社会资源的主要形式。产权交易的过程就是社会经济结构、产业结构、产品结构和企业治理结构的优化过程。产权交易市场与其他资本市场相比，最大特点就是可以在社会的资源优化配置中发挥更重要的作用。产权交易已经成为现代资源配置的主要形式。

21世纪，知识经济初见端倪，技术创新和自主知识产权已经成为创造财富最重要的资本。我国已经制定了科教兴国的发展战略，其中实现科技成果产业化是战略实施的关键。通过十多年的转化实践，我们可以看到，科技成果产业化实现的主要方式，就是通过产权交易促成科技成果与风险资本、产业资本“联姻”，通过产权交易实现对科技资源与其他经济资源的有效配置。

当前，跨国并购已经取代国际贸易成为经济全球化的主要动力。《世界投资报告2004》表明，目前全球以远距离移动资源为基础的投资和贸易正逐步受到限制和收缩，跨国并购直接推动利用现代金融和知识技术手段对地区资源的重新配置，促成经济结构的优化和降低地区经济发展的商务成本，尤其随着经济的不断发展，先进国家的市场资源、资本、技术、管理、经营团队等已经成为发展中国家经济持续增长的稀缺资源和关键要素，这种优化和配置将直接推动经济增长。产权市场正在成为跨国并购的重要平台。

商品生产主要依靠银行贷款的支撑，经济结构性问题容易转化为金融风险。整个金融业存在一定的风险，需要产权市场的帮助和支持。

发展混合所有制经济是实现国有经济战略性调整的重要措施。1998年到2003年，国有及国有控股企业户数从23.8万户减少到15万户，减少了40%；实现利润从213.7亿元提高到4951.2亿元，增长了22.2倍。完善国有资本合理流动的机制，推动国有资本更多地投向关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域，发展混合所有制经济，需要借用产权市场。

在我国多层次资本市场发展中，产权市场较其他资本市场发挥了更好的资源优化配置功能。证券交易市场形态最初形成于商品经济时代，通过证券的上市、交易和结算等市场功能，解决企业发展的投融资问题。1790年，费城成立证券交易所后，美国证券业快速发展，从东海岸到西海岸，最多时曾超过100家。经过200多年的探索和发展，到1998年，才整合为5家。由于上市门槛高，我国上市公司仅1300家左右，证券市场远远不能满足4700多家未上市股份公司和20万家非股份制企业的投融资需求。1988年武汉市企业兼并市场事务所成立至今，我国产权市场经历10多年的发展历程。《中国产权市场统计年鉴2004》提供的资料表明，2003年，全国产权市场进行了21571宗产权交易，至少有4.3万家企业通过产权市场进行了并购重组活动。产权市场显示出较好的的资源优化配置功能。

发展产权市场，利用产权市场各类产权的有序流动，优化经济结构，是党提高驾驭经济能力的重要方面。党的十六届三中全会《决定》强调，要建立健全归属清晰、权责明确、保护严格、流转顺畅的现代产权制度。党的十六届四中全会指出，提高党的执政能力，就是要“把握社会主义市场经济的内在要求和运行特点，自觉遵循客观规律，充分发挥社会主义制度的优越性和市场机制的作用，不断提高领导经济工作的水平。”资本市场是市场经济的重要组成部分，党要“提高领导经济工作的水平”，一个重要方面，就是要大力发展资本市场。产权市场是我国经济发展的重要资源配置平台。大力发展产权市场，推动国资、民资有序流动，有利于我国经济结构的优化配置。

市场经济的根本出路在于生产要素的资本化，产权化。尽管存在不少阻力，现有制度还有许多地方需要完善，但产权市场已经在制度的创新和完善过程中找到了发展方向，拓展了发展路径。我国产权市场经过10多年的努力，已经渡过相持阶段，进入到了一个全面发展的新阶段，成为我国社会资源配置、国资有序流动、国企规范改制、产业调整的重要资本平台。

二、产权市场在规范国企改制和国资有序流动中发挥了重要作用

对国资国企而言，产权市场是其发展壮大的天然的资本孵化器和推进器，推动了国企的制度创新、机制创新、科技创新、产业创新、产品创新和人才创新。产权市场可以为国资国企提供有效的资本流通渠道，这在当前主板市场不能完全满足国资国企改革需求的情况下尤为重要。产权市场可以促进国企的规范改制，为国企改革提供制度动力。产权交易的过程就是机制创新的过程，交易加快了国企产权的多元化，引入了战略投资者和新思维，促进了国有企业干部制度的改革。产权市场还可以提升国资的科技含量，促进国企的科技创新。

以上海为例。自1993年7月成立国资委以来，上海在国资国企改革中按照中央的统一部署，大胆创新，稳步推进，较好地把握住了发展机遇，找准了切入点和突破口，取得了较好的效果。进行了农工商整体改制，完成了中国上海外经（集团）有限公司、上海工业投资（集团）有限公司、上海汽车集团与广西柳州五菱、美国通用汽车公司等企业集团的资产重组工作，指导、规范外资购并上海梅林正广和饮用水有限公司部分产权的工作，组建卫生系统国有资产投资公司和申康公司，通过债务剥离、资产托管和资产置换等多种方式实施了东海股份及农商社、双鹿、商业网点、永久等上市公司的重组工作，百联集团、锦江国际集团大手笔重组，地产、大盛、盛融投资公司组建，促进了国有资本从“裂变”向“聚变”的转变，等等。

1994年上海城乡产权交易所成立以来，伴随着上海国资国企改革、科教兴市、金融中心建设，上海产权市场从无到有，从小到大，走过了十多年的规范和发展之路，取得了长足进步。按照国务院国资委的统计口径，1994年4月至2005年5月，上海产权市场累计交易金额达到6441.46亿元，共33301宗。

上海国资国企改革走过了十年的历程，上海产权市场也走过了十年历程。应该说，上海国资国企改革的每一步都与产权市场有着密不可分的关系。

国务院国资委成立后，产权市场发展进入了一个新的阶段，主要发挥了四个方面的作用。

一是国有资产有序流动的平台功能。

国有资产的有序流动要体现市场的价值，不但不能流失，更要通过投资、运行实现保值增值。这个目标的实现，不是一个企业的买卖和运作，而是整个系统的调整和资源的优化。上海目前国资总量有近六千亿，占全国国有资产总值的十分之一强，连续十多年国资的增值率都在8%以上，基本上跟国民生产总值增长同向同步，这是一笔很大的财富。十多年来，上海产权交易市场积极发挥融资平台的作用，为国资加注科技含量，盘活了数千亿国有存量资产，成为上海国资调整的一个重要平台。

二是科技与国有资本间的联结功能。

技术与产权的一体化已经成为现代产权的重要发展趋势之一。上海产权市场抓住产权科技化、技术产权化这一现代产权核心，活跃知识产权交易，做好国家“863”项目交易的促进工作，积极推进和融入全国性的技术大市场建设，探索提升国有产权科技含量的路径，成为上海科技与国有资本有效结合的主要通道。

三是外资引入国资国企的通道功能。

全球产业的转移带来大量的企业产权和股权的流动，处在产业结构调整过程中的发达国家力求占领产业先机，必然会将制造业向外输送和转移。通过产权市场，上海国企抓住机遇，完善相关承接配套措施，引入了大量的外资。上海产权市场已成为国际资本、产业进入中国国资领域的一个重要通道。

四是市场价格的发现功能。

产权交易市场的核心功能是价格发现。上海产权市场运用国际通行方式构筑交易体系，通过“公开、公平、竞价、有序”，保证各方机会均等，按规范程序组织交易，使国资真实价格得到准确反映，确保了国资的保值增值。

企业国有产权进场交易，规范转让，具有“八个有利于”：有利于实现企业投资主体多元化，发展混合所有制经济；有利于企业突出主业，剥离辅业，实现做大做强主业的目标；有利于企业拓展市场份额；有利于企业实现产权价值，确保产权在流动中保值增值；有利于企业形成开放型创新体系，实现技术创新目标；有利于企业实施“引进来，走出去”战略，促进国内外资本联动；有利于企业人力资本市场化和国际化；有利于企业体制和机制创新。

三、产权市场应在规范国企改制和国资有序流动中发挥更大的作用

（一）继续推动产权市场成为规范国企改制和国资有序流动的主战场。

当前，我国的资本市场还很不成熟。证券市场企业上市门槛很高，上市公司数目仅1300家左右，远远不能满足全国几十万家国有企业的投融资需求。产权市场作为我国多层次资本市场的一个重要组成部分，门槛低，约束条件少，操作灵活，融资量大。重要的是，产权市场不是分拆交易，是整体交易，交易的过程就是多元化的过程，机制创新的过程，产权交易之时，就是国资国企改革之机，二者紧密度高于目前的证券市场。

规范国企改制、推动国资有序流动，一方面要加大证券市场的融资力度，积极推动股权分置，另一方面，要大力发展产权市场，发挥产权市场的主导作用。

（二）积极通过增量持股进场交易规范国企改制。

最近，国家有关部门正在制定上市公司高管激励的“规范意见”，将出台公司高管增量持股的政策规定，这将大大促进了国有企业规范改制工作。国有企业增量持股应该如何进行，进不进场，直接关系到这项工作能否抓有实效。我们认为，进产权市场交易是实施增量持股方案的最佳选择。

一是进场交易可以有效化解各种矛盾和风险，确保增量持股政策平稳推进。

股权激励在国企改制中遇到的主要问题和风险有四个：一是操作风险，操作过程不透明，操作程序不规范；二是道德风险，容易出现国资委、财政部、监察委、工商总局四部委去年查出的“自买自卖、暗箱操作、虚假评估、转嫁风险”等问题；二是舆论风险，因为查出了问题，引起社会高度关注，舆论逆动引发叫停压力；四是定价瓶颈，既有评估方法的不一致，也有规定的不明确和其它人为因素。

进场交易可以较好地规避这四大风险。通过进场挂牌，市场寻价，将增量持股的决策、操作规范化，透明化，实现“三公”，预防腐败，增强社会舆论的信心。

二是进场交易可以为高管增量持股系好安全带，通过规范运作使之获得社会的认可。

增量持股场外交易虽然操作相对简单，但对高管层来说存在定价社会认可度低、股权合法性差的风险，容易引起法律纠纷，已经有不少案例。进场交易可以为增量持股加系安全带，使操作全过程社会化、合法化，避免司法风险。

三是进场交易可以推动国企干部制度的改革，进一步完善竞争上岗机制。

国企干部制度改革是国企改制的一道重要关隘，其核心是按照市场经济的要求选聘高管人员，将管理人员的利益与企业效益紧密结合起来。增量持股是一次大胆的冲关之举。增量持股场外交易与其本意有不协调之处，容易增加高管层的行政意识，而非市场意识。将增量持股置于场内交易，有利于高管层将利益、责任、权力结合在一起，增强市场意识，也有利于企业在市场上发现人才，引进优秀经营团队，是推动国企干部制度改革迈出市场化、产权化的关键一步。

四是进场交易可以为证券市场分忧解难，促进证券和产权两个市场错位发展。

证券市场集国资国企改制、企业直接融资、资本市场建设、科教兴国战略、吸引民资外资等重任于一身，同时又存在发育不全、投机过重、公司质量不高、矛盾汇集、改革操作难度较大等多重问题。上市公司高管增量持股，在证券市场操作存在流通股民反对声高、定价和行权价格相对较高导致成本过高、流程透明度过高等问题，效果相对下降。如偿试在产权市场进行，可以用通行的净资产价定价，既体现三公，又不使成本过高，效果可能会更好。

（三）从战略高度发展全国性产权交易中心，为国企改制和国资有序流动构建现代化、国际化的运作平台。

国资作为一种资本，有着资本本来的综合属性，单一的产权市场并不能满足国资有序流动的所有需求。国资需要综合性资本市场的配套，产权市场也需要借助国资的流动发展成为综合性资本市场，二者相辅相成，是一种天然的共生关系。

当前，产权市场正在由一般性要素市场向综合性资本市场转变，地方性市场向全国性产权交易中心市场转变。这正是产权市场发展到一定程度的表现。只是目前地方割据的管理模式束缚了这一转变过程，影响了国资国企市场化运作的效率。要想改变这种局面，就必须从战略出发，通过行政和市场运作，下大气力整合全国的产权市场。要使产权市场的资源向资本雄厚、市场配套齐全、人才较多的全国性经济中心集中。

（四）规范产权市场，为国企改制打好基础。

产权市场的发展与规范、有序运作成正比，与违规、无序成反比。产权市场急需提升能级，这种提升只级建立在规范的基础之上。上海产权市场在这方面做了大量的工作。

一是制订了一系列配套文件，形成了完整的制度系统，实现与3号令的全方位对接，为国企规范改制打好了制度基础。

3号令颁布后，上海市政府制订了《上海市产权交易市场管理办法》（即36号令），我所先后制订和修订了16项有关交易规则、业务流程等方面的规范性文件，涉及60多项管理制度。这些制度覆盖了产权交易流程的各个环节和本所内部管理的各个方面，形成了完整的产权交易制度框架体系，为国企改制打好了规范的制度基础。

二是瞄准国际成熟资本市场框架高标准构筑经纪人队伍、交易平台、监管机构相对分离又管理统一的市场系统, 为国企规范改制建好通道。

资本市场建设的一个基本要件就是经纪人、交易平台、监管机构的相对分离。西方成熟资本市场如此，我国证券市场也是如此。作为多层次资本市场的一个平台，上海产权市场从1994年成立伊始，就坚持按照国际成熟资本市场的框架构建市场体系，从体制上确保国有产权和其它各类产权公平交易。经过十多年的探索，已经初步形成了一套较为完善的市场系统。

在上海产权市场，市产管办监管，扮演“裁判员”的角色，联交所提供“运动场所”，经纪会员则扮演“运动员”角色。三层分立，各自分工职责明确，以制度建设确保市场的公开、公平、公正。

三是运用现代网络技术，构交易、预警两个信息网络, 为国企规范改制打好了信息基础。

我所选用国际先进的J2EE，SOAP，XML和Webservice以及中间件技术构建产权信息交易整体平台，由本地与异地两条纵向并行的网络干线构成，每条网络干线由三个节点支撑，两条网络干线之间横贯着三条平行关联带，构成一个纵横相错，“井”字型的网络体系。七个子系统结构上彼此独立，功能上相互关联，各自拥有专用数据库，既可独立应用，也可组合使用。当子系统组合使用时，系统启用公用数据库，分析统计子系统依据公用数据库进行数据统计。纵向并行的两套网络子体系之间通过各自的三大主体构件形成横向关联，确保了本地与异地之间的应用软件、业务流程与数据格式的统一，实现了本所网站与长江流域产权交易共同市场网站之间的信息互动。

我国产权市场正在发生四个重要转变。

一是全社会从完善市场经济、推动产业结构调整的高度重新认识产权市场，视产权为所有制的核心，为产权市场的大发展奠定了认识和理论基础。发展产权交易市场，大力促进各类产权的合理有序流动，已经成为社会各界的共识。

二是产权市场正在由一般性要素市场向综合性资本市场转变。在制度创新和完善过程中，产权市场以其特有的规范、灵活、方便、实用等特点，在国企改制、外资引进、民资发展、科技创新中发挥了主力军的作用，成为覆盖各个领域、横跨所有产业的综合性资本市场。

三是产权市场由地方性市场正在向全国产权交易中心市场转变。资本流动的本性要求产权在全国乃至全球范围内流动，产权市场也随之由地方性市场逐渐向全国性市场过渡，区域性产权交易中心和全国性产权交易中心正逐步形成。

四是区域合作、互利共赢成为产权交易机构发展的主要方式。产权交易机构一改以往相互隔离、相互竞争的状况，结成区域共同体，在合作中求发展，发展中求合作，自觉将本机构的利益与区域共同市场相结合，形成区域合作、互利共赢的新局面。

在国务院国资委的领导下，我国产权市场在这些新的转变过程中实现了新发展，这种新发展不仅表现在市场交易的数量上，更体现在市场运行的质量上。市场交易对象已经从单一企业产权转让，发展到包括物权、债权、股权和知识产权等各类产权在内的并购重组；市场交易主体已经从单一企业国有产权转让，发展到国资、民资、外资等各类投资者进场交易，规范转让，共融共进；市场交易方式已经从单一协议转让，发展到可供不同类型项目选择的多种竞价交易方式；市场交易领域已经从单一制造业转让，发展到文化、卫生、现代物流、现代服务等产业。

这些新发展表明，产权市场正在成为我国国企规范改制、国资有序流动、产业结构合理调整的主要资本市场平台。（作者系上海联合产权交易所总裁） 信息来源:新浪网2005.9.9